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                                                                                                                                                                          365bet赌场网站:科創板首現紅籌發行CDR申請 九號智能能否成后來者示范

                                                                                                                                                                          2019年04月19日 06:25 來源:【點擊進入、驚喜不斷】

                                                                                                                                                                            張苑柯

                                                                                                                                                                            [九號智能由國泰君安保薦在科創板以發行CDR的形式申報上市,系科創板受理的首家紅籌企業發行CDR申請的案例。]

                                                                                                                                                                            4月17日,上交所網站顯示,映翰通、九號智能兩家企業科創板上市申請獲受理。值得關注的是,在已獲受理企業中,九號智能不僅是首家注冊地在境外的公司,也是首家計劃發行CDR(中國存托憑證)的公司,此外,紅籌VIE架構、特殊股權、業績虧損等都是顯眼的“標簽”。

                                                                                                                                                                            東北證券(000686)研究總監付立春對第一財經記者表示,九號智能被受理不僅體現科創板的包容性,也體現了科創板對新經濟的吸引力。“雖然配套的法律法規和制度還在完善的過程中,進一步推進也會遇到不同程度的困難,但這些障礙會在未來逐步解決。”而九號智能無論最終能否成功上市,都將對后續企業起到規則示范意義。

                                                                                                                                                                            首家紅籌申報發行CDR上市

                                                                                                                                                                            公開資料顯示,九號智能成立于2014年12月10日,公司注冊地在開曼群島,但主要生產經營地為北京市中關村(000931)東升科技園。這家公司主要產品是智能電動平衡車、電動滑板車、服務機器人(300024,股吧)等。

                                                                                                                                                                            九號智能此次最受關注的是其申報發行股票的方式。招股說明書介紹,九號智能由國泰君安保薦在科創板以發行CDR的形式申報上市,系科創板受理的首家紅籌企業發行CDR申請的案例。公司擬發行不超過704.0917萬股A類普通股股票,作為擬轉換為CDR的基礎股票,基礎股票與CDR之間的轉換比例為1股/10CDR。換言之,本次擬公開發行的CDR將不超過7040.92萬份,最終以有關監管機構同意注冊的發行數量為準。

                                                                                                                                                                            九號智能的股東名單中,Sequoia(紅杉)持有16.80%的A類普通股,Intel(英特爾)持有3.32%的A類普通股,中移創新(Bumblebee)、先進制造(FutureIndustry)、國投創新(代表京津冀基金,Megacity)等亦有參股。紅杉資本全球執行合伙人沈南鵬擔任公司董事。

                                                                                                                                                                            根據2018年3月發布的證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見》,允許紅籌企業在境內發行股票或存托憑證。已在境外上市的大型紅籌企業,市值不低于2000億元人民幣;尚未在境外上市的創新企業(包括紅籌企業和境內注冊企業),最近一年營業收入不低于30億元且估值不低于200億元,或者營業收入快速增長,擁有自主研發、國際領先技術,同行業競爭中處于相對優勢地位。

                                                                                                                                                                            2019年3月科創板細則進一步明確了紅籌企業上市標準:營業收入快速增長,擁有自主研發、國際領先技術,同行業競爭中處于相對優勢地位的尚未在境外上市紅籌企業,如果預計市值不低于人民幣100億元,或者預計市值不低于50億元且最近一年營業收入不低于5億元,可以申請在科創板上市。

                                                                                                                                                                            某參與輔導科創企業的律所負責人對記者表示,過去紅籌公司回歸A股上市,需要拆除VIE架構變為內資企業,往往代價“慘痛”,“特別是企業凈資產較大的情況下。科創板允許紅籌公司通過CDR形式境內上市實屬福音。”

                                                                                                                                                                            不過,CDR是市場創新產品,境內資本市場尚無先例,未來的交易活躍程度、價格決定機制、投資者關注度等均存在較大的不確定性。同時,由于CDR的交易框架中涉及發行人、存托機構、托管機構等多個法律主體,其交易結構及原理與股票相比更為復雜。

                                                                                                                                                                            九號智能招股說明書也提到,符合科創板定位的企業均具有較強科技創新能力,屬于市場較為熱捧的對象,加之科創板價格決定機制尚未成熟,因此可能存在公司發行CDR在科創板上市后,CDR的交易價格大幅波動的風險。

                                                                                                                                                                            此外,存托憑證持有人與直接持有基礎股票的股東在法律地位、享有分紅派息以及行使表決權等方面存在差異,也可能引發風險。

                                                                                                                                                                            第二家虧損企業

                                                                                                                                                                            九號智能也是和艦芯片之后第二家被受理的申請科創板上市的虧損企業。

                                                                                                                                                                            招股說明書顯示,九號智能發行前每股凈資產低至-117.98元,近3年來連續虧損,且2018年虧損金額達17.99億元。按照預計募資20.77億元及新發股本占發行后股本的10%計算,預計發行后估值207.70億元,對比其2018年42.48億元的營收,隱含2018年靜態市銷率為4.89。

                                                                                                                                                                            值得注意的是,科創板上市標準有條件放松盈利指標的前提是符合相應條件,允許虧損企業上市并不意味著對虧損企業審核放松。

                                                                                                                                                                            上述律所負責人對記者表示,很多科創技術受限于前期大額研發投入、盈利周期長和盈利模式的限制,短期內很難做到盈利,投資者是可以理解的。“但在我看來也有不符合要求的公司試圖‘突圍’的情況。”

                                                                                                                                                                            該負責人還表示,在第一批、第二批企業正式IPO后,也可能會出現兩極分化的情況。“質地好的公司更容易受到認可,形成頭部效應,而持續盈利能力和增長性沒有體現出來的公司股價或許就不容樂觀了。畢竟,市場占有度高、盈利能力強,不管在哪里都是最核心的上市要求。”該負責人解釋。

                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                          快乐8复式